京沪高铁(601816)深度报告：黄金干线区位优越，优质优价提升盈利

京沪高铁是中国最优质的高铁干线，贯通京津冀与长三角两大世界级城市群，沿线七省市人口约占全国四分之一、GDP约占四成，客源基础稳固。公司采用"委托运输管理"模式，不自持动车组，折旧与委托运输管理费等刚性成本合计约占五成，成本刚性可控，收入增长有望通过经营杠杆传导至利润。收入端双轮驱动：本线客票收入具量价弹性（2025年约157亿元，占比37%），跨线路网服务费相对稳定（2025年约270亿元，占比63%）。量方面，受发车间隔、编组与时速制约，班次增投空间有限，本线客座率较2019年仍有约10个百分点恢复空间；子公司京福安徽2025年首次扭亏，并有望受益雄商高铁通车导流。价方面，2020年起推行浮动票价，估算2025年本线平均票价较2019年提升约3%，票价每提升1%对应净利增加约1.2亿元；2026年5月公布票价再上调20%。