央企物管旗舰规模壮大，降本增效助力盈利修复——公司深度报告

本报告为开源证券对招商积余（001914.SZ）的公司深度研究。招商积余背靠招商局集团，控股股东为招商蛇口，坚持"大物管""大资管"战略。物管规模持续扩张，截至2024年上半年末在管面积3.85亿平，同比增长16.5%，其中第三方在管面积同比增长17.1%、占比67%，非住业态面积同比增长26.8%、占比66%，为头部房企最高；2024H1新签第三方合同额17.40亿元、同比增长5.5%，占比92%，新签非住业态合同额16.22亿元、占比86%。增值业务不断壮大，平台增值、专业增值、资产管理业务持续推进，在管商业面积397万方，出租率94%。公司通过科技替岗、集采降费、项目拉片式管理、行政降本等措施，2024H1管理费率降至1.9%，保持行业最低水位；资产负债率45.3%，有息负债14.3亿元，财务费率降至0.4%，均为近五年最低。