阿里巴巴-W（09988.HK）FY27Q2前瞻：云业务保持强劲增长，利润弹性持续释放

国信证券对阿里巴巴-W（09988.HK）FY27Q2业绩作出前瞻。预计季度营收2702亿元，同比增9.1%；经调整EBITA为304亿元，同比增235%，利润率11.2%，同比提升约7.6个百分点，主因即时零售亏损大幅收窄、云业务增长及AI Lab亏损收窄。云智能集团预计收入同比增长51%，EBITA利润率环比升至13%，受算力租赁涨价与高毛利AI云占比提升推动，预计FY27Q3云与AI Lab整体盈亏平衡、云EBITA Margin达15%，FY28增速有望超50%；公司提出2032年数据中心规模超20GW，以共建方式推进，自身承担部分年化资本开支约2600亿元，现金流压力可控。中国电商集团方面，CMR按披露口径同比下降5%—6%、原口径同比增约1%，国内电商EBITA同比持平，境内外合计增2%—3%；即时零售预计亏损约90亿元，日均单量7300万单，单均亏损约1.4元；