强非农下，通胀能否按下加息按钮？

本报告为海外宏观与大类资产周度观察。海外宏观方面，8月美国非农新增16.2万人超预期，但增量集中于食品服务与地方教育等低附加值部门，薪资同比降至3.1%，工资—物价螺旋未现加速，加息大门难开；制造业与服务业PMI虽处扩张区间，但价格指数双双高于70，滞胀色彩突出。货币政策上全球加息定价由一致鹰化转向分化。地缘上美伊冲突升级推升WTI一度破90美元、10年期美债收益率突破4.79%。大类资产方面，"NACHO"交易卷土重来，油价上涨强化货币紧缩预期，贵金属回调；下周美国通胀数据与欧央行议息为焦点，交易兑现后市场有望重回"TACO"，关注贵金属布局机会。