Hyundai Department Store (069960.KS): Above consensus 3Q OP, more visible signs of Zinus earnings recovery
花旗-现代百货（069960.KS）：第三季度营业利润超市场预期，Zinus盈利复苏迹象更加明显
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摘要
Abstract现代百货第三季度营业利润超出市场预期，主要驱动来自Zinus。当季总销售额2.6万亿韩元，同比增长11%；营业利润950亿韩元，同比增长30%，高于市场一致预期10%。免税业务因韩元兑美元走强、毛利率下滑而使营业利润环比下降，但百货业务营业利润同比增长28%，同店销售增长8%。Zinus基本经营亏损由第二季度的410亿韩元大幅收窄至第三季度的130亿韩元，营收环比回升。净利润510亿韩元，同比增长12%，但低于预期14%，主要受汇兑相关损失拖累。公司对第四季度展望给出相对积极指引：免税业务营业利润约50亿韩元，Zinus营收环比增至2300亿至2400亿韩元，并在收到170亿韩元关税退款后实现营业利润。由于下调2026至2028年净利润预测4%至12%，花旗将12个月目标价由139000韩元下调至107000韩元，但维持买入评级，理由是Zinus盈利复苏可见度提升、免税业务贡献持续扩大、百货业务2027至2028年盈利具韧性。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营业利润950亿韩元，同比增长30%，高于市场一致预期10%。
- 02Zinus经营亏损由410亿韩元收窄至130亿韩元，营收环比回升。
- 03目标价下调至107000韩元，但维持买入评级与盈利复苏逻辑。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股/其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-04
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 107000