开源证券-海外科技：CSP资本开支韧性延续，CPO产业化提速

开源证券发布行业周报，认为AI资本开支韧性延续，算力互联景气共振。四大云巨头CY26Q3业绩分化，但Google Cloud、Azure、AWS收入分别同比增长103%、48%、39.3%，均超市场预期，CSP资本开支调整更多反映交付节奏差异而非需求收缩，微软明确CPU、GPU及内存存储将驱动后续CAPEX加速。英伟达CPO由技术展示进入产能扩张阶段，计划至2027年中将光引擎制造产能提升至当前15倍，其光引擎采用硅光PIC并通过先进封装与EIC集成，Tower已确认通过中间厂商间接参与，有望带动硅光PIC、光源及模拟前端需求提升。AI设备方面，受Token成本、合规治理与数据主权诉求驱动，生产级AI负载加速向私有云回流，83%企业已考虑或完成回迁，56%企业规划在私有云运行生产级AI推理，私有云开支增速领先公有云，利好服务器、存储及具备生态与交付优势的头部OEM厂商。