新能源新材料行业产业研究深度：天齐锂业海外矿权收购启示录

本文为国金证券新能源新材料产业研究深度报告，以天齐锂业海外矿权收购为案例，梳理其从射洪锂盐厂起步、2014年控股澳洲格林布什矿（泰利森51%股权）、2018年以40.66亿美元收购SQM 23.77%股权的发展历程，总结智利与澳洲矿权收购的经验教训。报告指出，民企海外资源型并购面临国际竞争压力大、外汇管制、政治风险与文化差异等挑战；天齐因过度依赖35亿美元高杠杆融资、H股融资不及预期及锂价周期下行而陷入债务危机，后引入澳大利亚IGO战略投资者获得约14亿美元资金以缓解债务。智利国家锂战略及Codelco介入后，天齐对SQM持股定位进一步转向财务投资者。报告建议民企加强与当地互动合作、严格选择政治稳定和法治水平高的目标地区、与海外同行紧密合作并提升全球化管理能力，并对国内锂矿开采及产业发展环境提出建议。风险提示包括海外投资政治与政策风险、锂价波动及资金风险等。