诺斯贝尔（300132.SZ）订单回流+品类红利，Q3收入增长优秀，实际扣非利润预计好于预期

公司发布2026年三季报：前三季度实现收入18.2亿元，同比增长17.3%，归母净利润1.07亿元，同比下降3.0%，扣非归母净利润1.09亿元，同比增长44.0%，毛利率提升0.5个百分点至19.7%。单三季度收入7.14亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.51亿元，同比下降38.7%，扣非归母净利润0.51亿元，同比增长4.0%。报告认为单季利润承压主要受员工持股计划股份支付费用计提、广东省调整职工基本养老保险缴费基数下限带来的社保补提以及汇兑损失扩大影响，剔除股份支付后实际扣非利润增长好于预期。公司持续深化与优质客户战略合作，打造OLAY次抛精华、EIIO面膜、植物医生水乳、山姆香氛身体乳等爆品，并聚焦面膜等优势品类，产能利用率与毛利率有望稳中有升。预计2027年归母净利润2.2亿元，给予27年20倍PE，合理价值8.42元/股，维持"买入"评级。