东海证券-四大云厂2026Q3云业务延续高增，SK海力士、三星电子业绩亮眼——电子行业周报2026/10/26-2026/11/1

美国四大云厂商2026Q3云业务延续高增，但资本开支与现金流分化加剧。亚马逊AWS营收同比增长39%，营业利润率13.9%创历史新高，单季资本开支达772.6亿美元，过去十二个月自由现金流转为-424亿美元；微软Azure收入增长48%，资本开支393.7亿美元同比翻倍，自由现金流186.3亿美元仍为正；谷歌云收入增长103%至307亿美元，但净利润同比下降约25%，自由现金流连续两季为负；Meta广告收入增长26%至630.61亿美元，资本开支349.1亿美元。SK海力士与三星电子三季度业绩均创历史新高，HBM4出货全面展开，叠加服务器DDR5与企业级SSD放量，资本开支持续扩张，并判断存储供不应求将延续至2030年。本周申万电子指数下跌13.82%，跑输沪深300指数，PE(TTM)43.75倍。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT以及半导体设备、材料等国产替代方向。