国联民生证券-26Q3煤炭行业基金持仓分析：26Q3基金持仓环比提升，板块业绩放量可期

国联民生证券以中信一级煤炭行业为统计口径，样本为主动型基金。截至26Q3，公募基金持有煤炭股总市值为190.17亿元，较26Q2的93.00亿元增长104.5%；其占基金总持股市值的比重约为0.95%，环比提升0.59个百分点，较25Q3的0.29%提升0.66个百分点。持有基金数量排在前五的是陕西煤业、中国神华、新集能源、兖矿能源、中煤能源；公募基金增持股数排在前五的是兖矿能源、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源HK和中煤能源HK，仅山西焦煤与恒源煤电被减仓。动力煤价格在9月初突破900元/吨后，供给端产量恢复进度低于预期；在保障安全的大背景下，煤矿产能利用率已触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态，煤价有望中长期保持较高水平，并带动板块估值提升。26Q3已有11家以煤炭为主业的上市公司实现经营性业绩环比增长；若26Q4煤价维持高位，板块业绩有望继续释放。建议关注高现货比例的弹性标的、行业龙头，以及受益于焦煤供给收缩的标的。风险包括下游需求不及预期、煤价大幅下跌和政策变化。