看好AI上游材料反转，重视稀土配置

本报告为有色金属行业周报。美联储加息落地，市场预期年内至少还有一次加息，短期宏观利空基本消化完毕，当前更建议配置高景气度的AI产业：AI基础设施建设仍在加速，PCB、MLCC、磷化铟等部分产业链需求缺口较大，Rubin量产或成新催化，最大增量可能来自服务器散热方案（液冷、TEC、金刚石等），持续看好液冷板、氮化铝基板、钛酸钡粉体、电子布、铜箔、钽电容等AI上游材料方向。中美领导人新一轮会晤临近，市场或重点关注稀土反制措施，重稀土持续温和上涨，伴随旺季补库，轻重稀土有望普涨；中长期看好稀土、金、铜、铝、锡、钨、钼、锑、锗、镓、钽、铌、铀、铼、锂等金属。贵金属方面，本周COMEX金银分别收于4609.2、66.79美元/盎司，环比+5.2%、+2.7%。铜价在供给端硬约束下有望维持强势。维持行业领先大市-A评级。风险提示：宏观政策扰动、原材料价格扰动、需求不及预期、资金情绪不稳定等。