策略研究周度报告：中段震荡收敛期，市场有何特征？

本报告为华安证券策略研究周度报告。核心观点：外部因素仍是核心矛盾，美国8月CPI同比增3.4%基本符合预期，能源项价格同比增16.3%推升通胀维持高位，核心CPI小幅回落至2.4%，数据公布后市场对9月17日FOMC加息预期升至约90%。若加息落地，因预期已较充分消化，对权益市场冲击有限；若按兵不动则超预期，流动性收紧担忧缓解、风险偏好有望短期修复，因此短期风险可控、机会占优。国内经济呈现结构性局部改善但整体偏弱、边际修复尚未稳定的弱改善特征：8月制造业PMI回升至49.8%，改善主要来自政策落地提速与外需韧性，并非内需自主复苏；8月PPI同比3.8%、CPI及核心CPI分别为0.8%和1.0%，涨价主要来自输入性成本，猪肉价格仍拖累CPI。从成长产业周期框架推演，后续市场大概率进入1-2个月震荡收敛期，历史复盘显示：全A成交量明显缩量、成长风格弱势震荡但不破V型调整低点；