Q3: Strong broad-based beats. Impressive French KPIs. FY EBITDA guide raised
Orange SA（ORAN.PA）：第三季度业绩全面超预期，法国业务关键指标亮眼，上调全年EBITDA指引
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摘要
Abstract摩根大通点评Orange SA（ORAN.PA）2026年三季度业绩：营收121.91亿欧元，有机同比增长3.6%（二季度+3.5%），超市场一致预期1.3%（约1.55亿欧元），增长全面开花，主要由非洲及中东（+2.2%）、法国（+1.1%）、企业业务（+2.8%）和MasOrange（+1.1%）驱动。EBITDAaL为41.40亿欧元，有机同比增长4.6%（二季度+3.9%），超预期0.9%（约3700万欧元）。法国关键指标表现强劲：融合客户净增5.7万、宽带净增7.8万、后付费净增14.6万；西班牙剔除Onmivil收购后移动合约净增1.2万。资本开支17.12亿欧元，占收入14.0%。公司上调全年EBITDAaL增速指引至4.5%以上（原为4%以上，市场预期4.3%），有机现金流维持约43亿欧元。摩根大通维持「增持」评级，目标价22.60欧元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收与EBITDAaL双双超预期，且增长动力较为广泛，法国、西班牙、非洲中东及企业业务均有贡献。
- 02法国融合、宽带与后付费净增大幅提速，用户增长可能受益于竞争对手SFR的用户流失。
- 03全年EBITDAaL指引上调至同比增长4.5%以上，有机现金流维持43亿欧元，股价较5月高点折价24%。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 10 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-27
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 22.60