上期有色金属指数，2026年8月复盘与9月展望

本报告为东吴证券宏观深度报告，复盘上期有色金属指数2026年8月表现并对9月走势进行展望。8月指数累计上涨2.22%，呈现"月初震荡上行、月中高位回调、月末冲高修复"的运行节奏，月末收于5553.49点，处于年内相对高位。金融属性方面，美国非农意外负增长与CPI、PPI连续低于预期推升降息预期，但FOMC纪要保留加息选项及杰克逊霍尔会议鹰派讲话令政策预期反复；国内北京地产新政、上海"沪八条"、房贷新规及发改委"六张网"电网建设加码提振铜铝需求预期。供需上铜铝偏强，LME铜注册仓单骤降至10.7万吨、现货升水创2021年以来新高，锌逼空七连涨。展望9月，在供给端硬约束与政策预期反复博弈下，指数预计维持高位区间震荡，重点关注ISM制造业PMI、非农、CPI及FOMC利率决议四大催化节点。