海外札记：沃什重建政策信用，仍难以扭转美债收益率上行压力

本报告为东方证券宏观专题报告（海外札记系列），研究美联储官员沃什在Jackson Hole会议的鹰派讲话及其对美债收益率的影响。核心观点：沃什讲话释放超预期鹰派信号，首次给出相对清晰的货币政策判断标准（潜在通胀需"清晰且以足够快的速度"回归2%目标），短期修复市场抗通胀信心，9月加息概率由约36%升至约58%，2年期和10年期美债收益率分别上升14bp和6bp。但报告认为仅靠讲话不足以解决美债利率上行的根源性压力——地缘风险（霍尔木兹海峡、伊朗问题）及AI公司债供给（五大云厂商2026年AI相关债券10年期等价净供给约2200亿美元，相当于5年及以上美债久期净供给约16%）持续推高期限溢价。报告预计美债利率高位震荡、易上难下，9月FOMC为下一观察节点，但无论加息与否美债收益率上侧风险持续存在。