携程集团-S（09961.HK）2026年二季报点评：收入保持增长、国际业务增长提速，反垄断处罚落地

华创证券对携程集团-S（09961.HK）2026年二季报进行点评，维持"推荐"评级，目标价396.36港元。公司26年Q2收入157亿元，同比+6%；归母净利润-25亿元，主要因52亿元反垄断处罚一次性计入管理费用，剔除处罚后Q2 Non-GAAP净利润48亿元，主业盈利环比改善。分业务看，住宿预订收入66亿元、同比+6%（H1为131亿元、同比+11%），基本盘韧性凸显；交通票务收入54亿元、同比-1%，是四大核心业务中唯一同比下滑板块，主要受高能源价格与地缘政治影响；旅游度假收入12亿元、同比+8%，商旅收入7.71亿元、同比+11%；国际业务成为重要增量，Q2国际平台收入同比+50%以上，入境游收入同比高双位数。截至6月末现金及等价物、短期投资等合计1005亿元。公司调整2026-2028年Non-GAAP净利润预测至163/181/201亿元，参考可比公司给予26年15倍PE。