框架更加清晰，路径依然模糊——沃什Jackson Hole首秀点评

本报告为长江证券对美联储主席沃什在2026年杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会首秀演讲的点评。北京时间2026年8月28日，沃什发表题为《在我们的时代》的演讲，核心增量在于进一步明确了通胀目标与政策反应函数：强调以PCE衡量的2%通胀率是坚定且固定的目标，且只有当潜在通胀"明确且以足够快的速度"向2%目标靠拢时，美联储才认为通胀问题正得到解决，否则"仍有工作要做"，市场整体作偏鹰解读。报告认为，当前美国经济主要矛盾仍在通胀，劳动力市场处于充分就业，AI虽成为经济新变量但与短期货币政策决策无关，沃什主张正常时期弱化前瞻指引以避免"镜厅效应"。往前看，9月FOMC前8月CPI数据将成为判断通胀趋势的关键，年内政策路径仍存较大不确定性，但相较此前加息概率已明显上升，需警惕核心通胀"脱锚"及经济陷入"滞胀"的风险。