以技术构筑壁垒，成就中国芯片设计公司龙头——豪威集团深度报告

本报告为东北证券对豪威集团（603501.SH）的首次覆盖深度报告。公司为全球排名前列的Fabless芯片设计公司，2025年一季度营收位列全球第九、大陆第一，主营图像传感器、显示和模拟三大解决方案。手机CIS出货量全球第三，50MP产品进入华为、小米旗舰主摄；车载CIS 2024年以32.9%市占率超越安森美登顶全球，出货超1.3亿颗。显示业务中LCOS独家供应Meta消费级AR眼镜，TDDI与OLED驱动芯片持续渗透；模拟业务聚焦车规级，2025年上半年营收7.67亿元、同比增20.88%，车用模拟IC增45.51%。预计2025—2027年收入287.33/345.91/387.00亿元，归母净利润41.36/53.81/61.71亿元，对应PE为36.11/27.76/24.20，首次覆盖给予“买入”评级，风险为下游需求不足与竞争加剧导致毛利下滑。