新华保险(601336)资负双翼齐飞，迎来发展黄金期

本报告为新华保险（601336.SH）首次覆盖的公司深度研究。负债端历经“1-3-2”战略、价值转型、二次腾飞、深化改革四阶段演进，2024年以来以客户为中心推进“XIN一代”队伍建设，加快分红险转型，25H1分红险占比达15.1%，银保渠道新单保费同比增65.1%、NBV占比升至52.8%，个险队伍企稳提质。资产端自监管收紧通道业务以来持续收缩非标、加大权益配置，2024年股票+基金占比升至18.8%，居上市险企首位，且FVTPL权益占比达80.4%、权益杠杆3.83倍均领先同业，2024年可比口径总投资收益率与综合投资收益率分别达7.2%、7.4%，并联合国寿设立“鸿鹄基金”开展长期股票投资。