隆鑫通用（603766）深度报告：聚力自主出海，摩托老将闪耀全球

本报告为隆鑫通用（603766）公司深度报告。公司拥有三十余年摩托车制造底蕴，长期为宝马供应发动机及整车，宗申入主后战略聚焦自主品牌，自主品牌两轮车（无极VOGE）、三轮车、全地形车快速放量，营收占比不断提升，盈利能力持续改善，2021—2025年归母净利润CAGR达44.4%。自主品牌无极加速全球布局，2026年上半年欧洲五国合计上牌市占率达5.79%，为首个市占率突破5%的中国摩托品牌，意大利、西班牙等重点国家销量高增，拉美市场实现突破，哥伦比亚销量大幅增长、巴西完成从0到1落地。公司持续保持高分红，2025年现金分红14.37亿元、分红率高达87.2%，并与宗申的资产置换稳步推进。考虑国内竞争加剧、原材料上涨及汇率波动，调整2026—2028年EPS预测为1.02元、1.20元、1.41元，给予2027年16.5倍PE，维持目标价19.8元，维持增持评级。