迈瑞医疗(300760)产线高端化引领优质发展，加速迈入全球器械20强

华源证券首次覆盖迈瑞医疗（300760.SZ），给予"买入"评级。公司为国内医疗器械龙头，生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大产线市占率国内领先，监护仪、麻醉机、血球、超声等全球市占率居前，2023年收入位列全球医疗器械第23位。2024年国内收入202.92亿元同比降5.10%，海外收入164.34亿元同比增21.28%，伴随25H1设备中标回暖，国内业务有望重回增长；公司坚持内生研发+外延并购双轮驱动，并购海肽生物、DiaSys、惠泰医疗等深化耗材化转型。预计2025-2027年营收386.10/421.40/463.84亿元，归母净利润111.37/123.58/137.25亿元，对应PE为26、24、21倍；可比公司25年平均PE 47倍，公司有望获估值溢价。风险提示：国内政策、海外地缘政治、并购整合及新品推广不及预期。