核心通胀小幅超预期，通胀主要矛盾仍在油价——2026年8月美国CPI数据点评

本报告为2026年8月美国CPI数据点评。8月名义CPI同比增3.4%，与前值持平，环比由0.1%升至0.4%，符合预期；核心CPI同比由2.5%降至2.4%，但环比由0.2%升至0.3%，高于市场0.2%的一致预期。核心观点：当前通胀主要矛盾仍在能源，受地缘扰动影响8月布伦特原油中枢回升至约90美元/桶，推动能源价格同比上涨16.3%，拉动名义CPI约1.1个百分点、贡献约三分之一通胀，剔除能源后名义通胀约2.3%且连续三个月回落。输入性通胀向核心商品传导不畅，关税尚未引发广泛涨价，AI相关产品虽涨价但权重仅约0.75%、信息技术产品整体同比仍降4.3%；PPI与CPI剪刀差由1.4扩大至2.0个百分点，成本压力多停留在生产端。