斯菱股份（301550）深度研究报告：轴承龙头掘金车后市场，谐波新锐扬帆人形蓝海

斯菱股份为深耕汽车轴承制造二十年的海外车后市场先锋，主要产品包括轮毂轴承单元、轮毂轴承、离合器及涨紧轮轴承、圆锥轴承四大类，2018—2023年营收由2.40亿元增至7.38亿元、归母净利润由0.33亿元增至1.50亿元，2023年境外收入占比达69%，已进入NAPA、辉门、Optimal、SKF等头部客户供应链。报告认为，全球千亿美元车后市场中轮毂与轮胎占比约39%，北美独立售后市场形成四大连锁厂商格局，海外平均车龄抬升与国内新能源汽车渗透率提升共同驱动主机轴承需求，公司凭借6000余种型号的柔性化生产、泰国二期产能投放及智能重卡轮毂单元扩产（60万套）增厚盈利弹性。同时，公司2024年成立机器人零部件事业部，投入1.17亿元建设谐波减速器及执行器模组产线，已完成样机定型，测算2030年谐波减速器收入空间有望突破20亿元，打造第二增长曲线。