诺普信(002215)深度报告：高端蓝莓领先者！新产季量利齐升可期

本报告研究对象为诺普信（002215），公司为国内农药制剂龙头，近年以云南蓝莓为核心切入特色生鲜消费，打造第二增长曲线。报告认为水果高盈利的关键在于稀缺性，冬春季"时间早、果径大"的蓝莓供给短缺、价格坚挺；公司在云南拿地约5万亩，建园成本每亩7-10万元形成高壁垒，专利苗占比已超90%，并通过水光温肥调控的促早技术提升冬春上市比例，同时在产后链路、爱莓庄自主品牌及京东、盒马、山姆等KA渠道持续突破，2021-2024年生鲜消费业务营收由1亿元增至21.4亿元，年复合增速175%。预计公司2025/26/27年EPS为0.86/1.26/1.56元，考虑蓝莓业务壁垒与扩张性优于普通种植企业，给予2025年23倍PE，对应目标价19.8元，维持"增持"评级。风险提示：产品价格大幅波动、种植环境与天气变化、国内市场竞争加剧。