德昌股份（605555.SH）：家电汽零双轮驱动，多元布局兑现高成长
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摘要
Abstract兴业证券德昌股份（605555.SH）公司深度报告。公司深耕电机技术二十余年，以吸尘器代工筑基，形成小家电整机代工与汽车电机双轮驱动格局，产品主销欧美。家电业务方面，深度绑定核心客户TTI，2010—2023年对TTI销售额由0.2亿元增至15.2亿元；2019年、2023年先后导入HOT、Shark Ninja，多元小家电营收由0.7亿元增至8.2亿元，2019—2023年CAGR达82.8%，客户结构趋于多元。汽零业务受益EPS电机国产替代，截至2023年累计获30个项目定点，2024—2026年定点金额超23亿元，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特等。公司已布局越南、泰国产能以强化全球交付。预计2024—2026年营收39.65/50.63/62.46亿元，归母净利润4.08/5.06/6.37亿元，对应动态PE 23.2/18.7/14.9，维持“增持”评级；
核心观点
Key Takeaways- 01家电业务方面，深度绑定核心客户TTI，2010—2023年对TTI销售额由0.2亿元增至15.2亿元；2019年、2023年先后导入HOT、Shark Ninja，多元小家电营收由0.7亿元增至8.2亿元，2019—2023年CAGR达82.8%，客户结构趋于多元。
- 02汽零业务受益EPS电机国产替代，截至2023年累计获30个项目定点，2024—2026年定点金额超23亿元，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特等。
- 03公司已布局越南、泰国产能以强化全球交付。
报告信息
Report Data- 券商
- 兴业证券
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 21 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2025-02-19