新老模式共振，有望步入再成长周期

东吴证券发布珍酒李渡（06979.HK）海外公司深度报告，重点复盘李渡品牌逆势成长逻辑。报告指出，在白酒行业需求承压、次高端酒企普遍陷入战略困境的背景下，李渡品牌凭借差异化高线光瓶定位、稀缺性品牌叙事与"总舵-分舵-小舵"体验式营销架构，1H26营收同比增长29%至7.9亿元创历年新高，集团内营收占比由2020年的15%提升至31%。公司操盘能力突出，省内势能已成并逐步走向全国化。新老模式共振下，珍酒"万商联盟"模式有望由珍十五复制至珍30等其他核心产品，叠加董事长个人IP的圈层传播价值，公司有望步入再成长周期。报告维持盈利预测，预计2026~2028年non-IFRS归母净利分别为8.8、10.6、12.0亿元，对应non-IFRS PE为25.8、21.6、18.9倍，维持"买入"评级。