新乳业-002946-专注低温赛道，升级驱动增长

证券研究报告| 公司深度报告2025 年08 月18 日强烈推荐（首次）专注低温赛道，升级驱动增长消费品/食品饮料目标估值：NA当前股价：17.11 元新乳业作为区域型乳企，通过并购+深耕区域策略，逐步实现全国化布局。2010年公司推出鲜战略，当前已进入鲜战略3.0 阶段，在整体消费环境承压背景下，构建了差异化竞争壁垒。未来看，公司以提升利润率为导向，通过子品牌渗透+DTC 核心渠道驱动，长期成长路径清晰，低温赛道稳健发展，总部驱动子品牌形成合力实现平台化发展。我们看好公司在低温细分赛道份额不断提升，同时稳步实现盈利提升，释放利润弹性。我们预计公司25-27 年利润分别6.99、7.98、9.18 亿人民币，对应eps 分别为0.81、0.93、1.07 元，对应25 年估值21X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。行业层面：常温增长放缓，低温边际改善。