阿里巴巴-W（09988）：AI云业务景气度持续向上

华泰证券对阿里巴巴-W（09988）发布更新报告，预计2QFY27集团收入同比增长8.4%，主要受AI云业务需求景气持续上行驱动；利润端由闪购业务持续减亏与云业务利润率改善支撑，预计2QFY27调整后EBITA利润314亿元，同比增长246.4%。其中AI云与算力服务收入预计同比增长51.0%至603亿元，板块调整后EBITA利润率环比提升0.9个百分点至12.5%，得益于自研芯片供给改善及高毛利的MaaS业务放量；传统电商CMR新口径下预计同比下降5%，闪购单季亏损预计收窄至约95亿元。公司上调FY27-FY29非GAAP归母净利润预测至1338/1741/2296亿元，基于SOTP估值给予美股目标价187.7美元、港股目标价184.1港元，对应23.5/18.1倍FY27/FY28非GAAP预测PE，维持"买入"评级。风险提示为基础设施ROI、云收入增速及电商增速不及预期。