西典新能(603312)技术优势显著，储能业务贡献有望进一步加大

招商证券对西典新能（603312.SH）的首次覆盖公司深度报告。公司深耕电连接技术，主营电池连接系统、电控母排与工业电气母排，产品应用于新能源汽车、电化学储能等领域。管理层专业技术背景深厚、重视研发投入，具备热压合、焊接、检测等关键设备自制能力，2024年率先推出薄膜+直焊+FCC新产品，材料成本与自动化程度优势显著，已通过客户量产验证；人均创收与期间费用率优于同业。客户资源优质，覆盖宁德时代、比亚迪、特斯拉、阳光电源等，储能业务有望随特斯拉上海储能工厂爬坡及新客户拓展显著放量。海外大储需求受美国OBBBA法案将ITC补贴延长至2036年及欧洲各国储能支持政策推动。预计2025-2026年归母净利润分别为3.39、4.22亿元，对应PE为24倍、19倍，首次覆盖给予"增持"评级。