振华股份(603067)26Q2扣非业绩创新高，金属铬销量持续高增，规模优势逐步显现

振华股份（603067）发布2026年半年报，26H1实现营收28.06亿元（同比+28%），归母净利润3.08亿元（同比+3%），扣非归母净利润3.13亿元（同比+5%）；26Q2扣非归母净利润1.89亿元创单季新高（环比+53%）。铬盐出货创新高，金属铬销量约1.17万吨（同比+115%），以销售当量计已居全球最大金属铬生产商，规模优势显现推动期间费用率优化、净利率环比提升。公司被确定为新疆沈宏集团合并重整案唯一投资人，行业双寡头格局有望进一步优化；重庆民丰搬迁项目及泰国铬粉制造商收购将贡献未来增量。预计2026-2028年归母净利润为7.32/9.16/11.23亿元，对应PE为34/27/22倍，维持"增持"评级。核心风险为下游需求不及预期、新项目进展不及预期及竞争格局恶化。