集采中标助力业绩修复，技术创新打造差异化护城河

赛诺医疗（688108.SH）深耕冠脉介入和神经介入，是根植中国、面向全球市场，专注高端介入医疗器械研发、生产、销售的国际化公司。国内PCI手术渗透率较发达国家仍存在三倍差距，随着医疗支付能力提升与介入手术可及性提高，PCI手术量有望保持快速增长；公司冠脉支架与棘突球囊集采中标，助力销量大增，2023年冠脉介入业务营业收入同比增长99.10%，棘突球囊在京津冀"3+N"联盟集采钝性切割球囊组别排名第一，有望持续放量。神经介入器械在国内尚处发展早期，脑卒中发病率持续上升，公司循证医学证据不断拓展，全品类差异化布局护城河逐步形成。预计2024-2026年营业收入分别为4.45/6.13/7.97亿元，同比增速分别为30%/38%/30%。首次覆盖，给予"增持"评级。风险提示：新产品研发失败或注册延迟、短期尚未盈利、市场竞争、行业政策变化等风险。