新国货丝绸第一股，跨界打造IP文创产品——太湖雪深度报告

本报告中泰证券对北交所丝绸第一股太湖雪（838262.BJ）进行首次覆盖。公司深耕丝绸行业18年，形成蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列，2023年蚕丝被、套件收入占比分别为59%、27%；2014-2023年营收与归母净利润CAGR分别为19%和45%，毛利率维持在35%以上，海外收入2019-2023年CAGR达35%。行业层面，全国蚕丝被市场规模由2019年156亿元增至2022年220亿元，格局分散，头部厂商市占率均不足8%，太湖雪仅约1%，提升空间大。公司亮点在于：研发与苏州大学等产学研深度合作并掌握多项核心技术，地处震泽具备区位与柔性供应链优势；连续5年线上渠道蚕丝被销量第一，2024Q1-3线上收入1.56亿元、占比46%，并积极布局亚马逊及海外社媒；与苏州博物馆、颐和园等跨界联名打造国潮IP文创产品以提升品牌力。