LatAm Copper: SCCO/GMEX: 3Q Beat; Tia Maria Delay; GMEX on US Projects
拉美铜业：SCCO/GMEX三季度业绩超预期；Tia Maria项目延期；GMEX聚焦美国项目
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摘要
Abstract高盛发布拉美铜业报告，点评南方铜业（SCCO）与墨西哥集团（GMEX）2026年三季度业绩。SCCO三季度EBITDA为30亿美元，环比增6%、同比增54%，分别高于高盛预测6%和VA一致预期4%，主要由副产品（钼销量超预期16%）驱动，铜产销量与副产品前现金成本（2.46美元/磅）基本符合预期；但旗下Tia Maria年产12万吨铜项目投产推迟至2028年上半年（原预期2027年下半年），按当前进度或于2028年二季度交付，需加快实体工程进度，而El Pilar已启动前期施工、Cuajone扩建（产能提升至12万吨/日、资本开支6.8亿美元、增量铜5.5万吨/年）进展顺利。GMEX三季度EBITDA为38亿美元，环比增7%、同比增50%，高于高盛预测7%与一致预期5%，采矿、运输、基础设施三大板块均符合或超预期，美国Hayden冶炼厂与Amarillo精炼厂可研接近完成。
核心观点
Key Takeaways- 01SCCO三季度EBITDA超预期6%，钼销量高出预期16%为主要驱动。
- 02Tia Maria投产推迟至2028年上半年，按当前进度或延至二季度。
- 03GMEX三季度EBITDA超预期7%，美国项目可研接近完成。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 原料业 / 有色金属
- 页数 / 大小
- 10 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-21
- 投资评级
- 中性（SCCO）/买入（GMEX）
- 目标价
- 253.0