生益科技(600183)深度报告：覆铜板头部厂商，高端高速产品放量可期

公司为全球覆铜板核心企业，深耕行业40年，2013年至今硬质覆铜板销售总额持续保持全球第二。2024年营收203.88亿元、同比增长22.92%，归母净利润17.39亿元、同比增长49.37%，毛利率同比提升2.80pct至22.04%。AI算力爆发推动服务器及数据中心需求，预计24-29年该领域5年复合增速约12%，AI服务器与800G交换机升级催生高频高速覆铜板量价齐升，内资替代空间广阔。公司extreme low-loss、ultra low-loss产品实现突破，正配合PCB厂商及海内外终端客户新品交付与项目认证，并布局PTFE新材料。预计2025-2027年营收238.53/278.73/316.50亿元，归母净利润27.48/34.45/41.28亿元，对应PE为24X/19X/16X，维持"买入"评级。风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。