中际联合(605305)全球风电装机爆发，公司业绩有望高增

本报告为湘财证券对中际联合（605305）的首次覆盖深度研究。公司是国内风电高空作业设备龙头，主要产品为升降机、免爬器等高空升降设备及防坠落系统等高空防护设备，2024年风电行业收入占比达97%。全球风电迎装机大年，保守预计2025年我国及全球新增风电装机达105GW、138GW，同比增长31%、24%，2025年一季度公司新签订单同比增长50%，订单执行周期约4至8个月，预示收入加速增长。海上风电单机产品价值量约为陆风的2倍，叠加风机大型化推动高价值升降设备渗透率提升，公司2025年一季度毛利率同比上升3.15个百分点至48.6%。公司国内风电市场份额约70%、国际约30%，北美免爬器市场份额近100%，同时费用率持续下降进一步增厚利润。