四川路桥（600039）-深度研究报告：“基建川军”，开发大西部，蓬勃备出海

敬请参阅最后一页特别声明1“基建川军”，开发大西部，蓬勃备出海新时代西部大开发，四川基建景气突出四川省地处长江上游、西南内陆，是支撑新时代西部大开发、长江经济带发展等国家战略实施的重要地区。“十四五”以来四川交通投资保持稳定增长、跑赢全国的水平，规划到2035 年全省高速公路总规模约2 万公里，目前四川高速公路总里程突破10000 公里，未来川内高速公路里程仍有大幅增长的空间。蜀道集团持续赋能，高持股+高分红2020 年以来，控股股东通过增持/定增/要约收购等方式持续增加持股占比，截至2024 年10 月，蜀道集团及其一致行动人持股比例达79.56%（2020 年初仅为41.89%）。控股股东蜀道集团为四川省内基建投资主体，采用投建一体化模式。赋能效果显著，来自控股股东的收入占比逐年提升，毛利率显著优于其他区域地方国企/建筑央企。2023 年公司分红比例达50%，预计公司2024 年股息率