开立医疗(300633)：海外增速领先

开立医疗1-3Q26实现收入15.88亿元（同比+8.9%），归母净利润0.11亿元（同比-65.7%），扣非归母净亏损0.02亿元，其中汇兑损失0.51亿元，剔除汇兑影响后归母净利0.62亿元；3Q26收入5.35亿元（同比+8.1%），归母净亏损0.02亿元。收入稳健增长主要受国际业务发展及微创外科、IVUS等新产品线增长支撑，利润短期承压源于汇兑损益。1-3Q26毛利率60.8%（同比+0.4pct），销售/管理/研发费用率分别为32.8%/7.0%/21.0%（同比+0.0/-0.2/-4.2pct），费用投入效率有望改善。彩超板块收入基本持平、软镜板块稳健增长，国际增速均高于国内，微创外科、IVUS新品延续高增。考虑新业务放量周期及汇率扰动，下调26-28年归母净利至2.33/3.66/4.60亿元，给予27年33倍PE，目标价28.42元，维持"买入"。