星图测控(920116.BJ)：测控环节国家队背靠中科院，立足特种领域开拓民商领域

华源证券对北交所公司星图测控（920116.BJ）的首次覆盖深度报告。公司控股股东为中科星图、实际控制人为中科院空天院，主营航天测控管理与航天数字仿真，依托自主可控的"洞察者"系列平台提供覆盖航天任务全生命周期的产品与服务，正逐步实现对国际主流航天分析软件STK的国产替代。太空竞争加剧与卫星互联网星座建设带动测控、仿真需求增长，预计2025年我国卫星互联网市场规模近450亿元。公司预计2024年营收2.87亿元（同比+25.50%）、归母净利润8278万元（同比+32.18%）。预计2024-2026年归母净利润0.83、1.06、1.39亿元，对应PE为80.6、63.2、48.0倍，低于可比公司2024年均值127.3倍，首次覆盖给予"增持"评级。风险为政策影响、市场竞争加剧及客户集中度较高。