提价周期开启，二线分流可控——京沪高铁首次覆盖报告

本报告对京沪高铁（601816.SH）进行首次覆盖。公司作为稀缺干线高铁资产，由国铁集团控股，2025年营收430.62亿元、归母净利润131.72亿元，承诺2025—2027年分红率不低于55%。核心观点：本线进入提价周期，2026年公布票价上限时隔五年上调20%，仍显著低于民航及国际同业，叠加民航竞争趋缓，量价有望齐升；跨线业务受益地方政府直通诉求与路局低盈亏平衡门槛，量增动能延续，京沪二线因设计时速低、途经城市带欠发达，分流为结构性而非全面性。预计2026—2028年归母净利润为140.62/152.37/166.48亿元，对应PE 17.05/15.73/14.40倍。首次覆盖，给予"增持"评级。