TCL Corp. (000100.SZ): Slow Seasonality with OLED/Photovoltaic Being a Drag
摩根士丹利-TCL科技（000100.SZ）：传统淡季，OLED与光伏业务拖累盈利
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摘要
AbstractTCL科技召开2026年三季度业绩说明会。公司对LCD行业整体持乐观态度，预计2026年电视面板出货量同比下降3%，但受益于尺寸升级（平均尺寸提升1.3英寸至52.4英寸），出货面积仍将同比增长；2027年出货量或再降1-2%，面积微增约1%。供给端，中国大陆主要面板厂在国庆假期下调稼动率，中国台湾地区面板厂持续退出，友达将5代/7.5代线出售给台积电，全球供给小幅收缩。公司正就四季度涨价与客户谈判以对冲零部件成本，进展取决于双十一与黑五促销去化。OLED竞争格局严峻，零售价上涨抑制需求、中国厂商增产压低均价并挤压利润，8.6代印刷OLED产线（T8）10月设备搬入，目标2027年下半年量产。光伏仍处周期底部，公司坚持供给纪律与降本；半导体材料三季度首次单季盈利。核心显示业务进入淡季，OLED开始承压，光伏持续拖累盈利，短期缺乏催化，维持中性评级，目标价4.70元。
核心观点
Key Takeaways- 01LCD出货面积受尺寸升级支撑，但整机出货量小幅回落。
- 02四季度涨价谈判进展取决于双十一与黑五终端去化。
- 03OLED与光伏持续拖累盈利，8.6代线2027年下半年量产。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 4.70