兴发集团(600141)Q2业绩稳健，收购桥沟矿业50%股权

国海证券对兴发集团（600141）2025年中报进行点评。2025年上半年公司实现营业收入146.20亿元，同比增长9.07%，归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；其中2025Q2营收73.91亿元，同比+13.44%、环比+2.25%，归母净利润4.16亿元，同比-1.72%、环比+34.00%。磷矿石价格维持高位（2025Q2均价1020元/吨），草甘膦等价差环比修复，矿业采选板块上半年营收15.50亿元、毛利率78.27%，支撑业绩稳健。公司全资子公司保康楚烽拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权，交易完成后其磷矿资源储量将由3.95亿吨增至5.80亿吨，资源优势进一步增强。预计2025-2027年营业收入分别为297、319、338亿元，归母净利润分别为20、25、30亿元，对应PE为15、12、10倍，维持“买入”评级。