长安汽车(000625)：自主优势逐步显现，智驾/出海持续推进

西部证券发布长安汽车（000625.SZ）首次覆盖深度报告，给予“买入”评级。报告预计2025-2027年公司营业收入分别为1870亿元、2096亿元、2297亿元，同比增长17%、12%、10%；归母净利润分别为90亿元、108亿元、123亿元，对应PE为14.0/11.6/10.2倍。核心逻辑有三：一是数智化汽车迭代换新，长安启源、深蓝、阿维塔三大智能电动品牌矩阵持续丰富，2024年累计销量268万辆、自主品牌占比稳定在80%以上；二是智能化转型完成，“北斗天枢计划”收官，掌握远程智能泊车等核心技术并构建SDA平台架构，与华为在智驾、座舱、网联领域深化合作；三是全球化布局推进，已建成34个生产基地，2024年海外销量53.6万辆、同比增长50%，自主品牌海外销量占比升至21%。风险提示包括行业竞争加剧、销量不及预期、新能源渗透率增速放缓、智驾业务不及预期及海外贸易壁垒。