内需低位运行油电替代加速——9月乘用车销量点评

9月乘用车"金九"旺季效应不足，零售161.8万辆，同比下降28%、环比增长5%，高基数下同比降幅扩大，市场呈现总量深度承压、结构分化加剧的特征。出口91.7万辆，同比增长73.7%，成为行业最重要增长点；批发254.9万辆，同比下降8.9%、环比增长8.1%；自主品牌国内零售份额69.8%，同比提升2.8个百分点。新能源乘用车零售108.4万辆，同比下降16.7%、环比增长7.8%，零售渗透率67%、批发渗透率65.4%、出口渗透率60.8%均创新高；受地缘冲突推高油价影响，燃油乘用车零售53万辆，同比下降43%，油电替代加速。投资建议上，2026年行业投资应由"β行情"转向"α精选"，关注新能源高端化与大电池混动、智能化平权与技术升级（L3/L4强制法规2027年7月实施、固态电池产业化）、出海提速三条主线，优选具备规模优势、技术壁垒和盈利改善确定性的头部企业。