深天马A(000050)深度报告：乘行业拐点东风，挥别产线建设拖累，迈向修复上行

本报告为深天马A（000050）首次覆盖的公司深度研究。公司深耕中小尺寸显示四十载，是我国本土最具代表性的中小尺寸面板厂之一，已形成覆盖手机、车载、IT及专显的"2+1+N"业务布局，产品与客户结构多元。报告认为，柔性OLED手机产能结构性偏紧态势有望持续：需求端受折叠机与LTPO渗透提升带动，供给端第六代柔性OLED产能布局基本成形、新增空间有限，价格经过上半年修复后有望维持稳定；公司TM17、TM18两条产线保持良好稼动率，TM18正踩中折叠屏与LTPO需求节奏，柔性OLED业务盈利能力大幅改善，TM17在24Q3实现单季毛利转正。车载显示是公司王牌业务，凭借近30年车载体系能力在前装与仪表市场占据全球份额第一；IT显示通过LTPS差异化竞争坚持中高端定位，LTPS平板显示产品市占率已提升至近40%；专显业务连续多年保持全球第一，收入规模约50亿元，是重要现金流来源。