工业富联调研：GB200下修到4万柜，H200有望降价

本报告为工业富联（601138）专家调研纪要，聚焦英伟达GB200/GB300及H200。专家称GB200 NVL72生产无明显问题，样机良率约50%，后续测试程序优化后有望降至10-20%。因客户转向GB300，GB200需求从6月的近6万柜下修至约3.9-4万柜，北美四大云厂商合计约25500柜（AWS 6.5k、谷歌4k、微软12k、Meta 3k）。GB300预计2025年下半年约2万柜，Q3少量发货、Q4规模上量，报价预估400-450万美元，且改用插槽式设计利于ODM厂商利润率提升约5%。H200预计2025年出货约250万颗，Q2、Q3达高峰。GB200 NVL72报价约294-300万美元，NVL36约160-170万美元。