石头科技—消费行业实地调研：欧洲销售模式转型是投资者关注的焦点

瑞银证券于2024年11月6日在石头科技北京总部与管理层及产品部经理进行交流。管理层表示，在政府以旧换新补贴和双十一促销推动下，国内扫地机订单非常强劲，最新产品P20 Pro自十月双十一活动以来销量约6万台，为过往新品上市后销量的3倍；海外市场10月亚马逊Prime Day表现良好，欧洲销售同比增长100%，北美增长约50%。石头科技Q324收入低于市场预期，主要受欧洲收入同比下降10%拖累，原因是经销商渠道同比下降近20%，以及销售转向自营直销（DTC）模式导致收入确认推迟至Q424。管理层预计Q424及后续几个季度继续推进经销模式转型，第三季度对欧洲出货量仍录得正增长、经营利润率保持稳定。公司设立洗衣机事业部，向头部家电品牌扩张，近期洗衣机销售超出内部预期，线上份额约1%，毛利率远高于同业但仍处亏损。目标价维持310.00元，12个月评级买入。