狂苗领域技术及临床先发优势明显，诺如疫苗带来业绩新增长极

本报告为康华生物（300841.SZ）首次覆盖研究。公司深耕人用狂犬病疫苗领域，核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是国内首个"金标准"狂犬疫苗，2014年上市销售，公司为国内首家人二倍体狂苗上市企业。2019-2023年营收及归母净利润复合增速分别为29.86%和39.72%；2024年前三季度实现营收10.60亿元，同比增长7.10%，在疫苗行业整体承压背景下表现稳健。公司具备技术先发、临床数据及渠道优势，狂苗覆盖31个省、1800余个区县、7300多个接种点，累计销量超2500万剂。公司拥有七大研发平台，重组六价诺如病毒疫苗授权HilleVax出海，有望带来业绩新增长极。预计2024-2026年营业收入分别为18.98/20.93/22.46亿元，归母净利润分别为6.93/7.84/8.55亿元，EPS分别为5.14/5.82/6.35元，首次覆盖给予"买入"评级。