Empyrean Technology (301269.SZ): Revenue growth acceleration plus cyclical resilience
摩根士丹利-华大九天（301269.SZ）：营收增长提速叠加周期韧性
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摘要
Abstract摩根士丹利将华大九天评级由中性上调至增持，目标价由95元上调至120元。公司3Q26营收3.94亿元，同比增长30%，环比增长27%，高于大摩预测4%；净利润7200万元，环比增长158%，同比增长1102%。合同负债升至6200万元，环比增14%、同比增29%，订单能见度改善。大摩预计公司营收增速将由2025年的8%加快至2028年的30%，得益于2027年实现数字EDA全流程覆盖及国内设计公司采用度提升；2025年下滑的华为相关订单有望在2026年恢复至2024年水平，华为已将公司工具拓展至Logic-Folding流程的原理图与版图设计、EMIR仿真及物理验证。EDA行业增速历来较半导体更具韧性，在2018年与2022年行业减速期均跑赢SOX指数。大摩下调2026年盈利预测13%以反映研发费用上升，上调2027/28年预测3%/2%，并将假设分红率由10%提高至30%；预计公司2027年市销率达33倍，为Cadence（12倍）与Synopsys（8倍）的3至4倍。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26营收3.94亿元同增30%，净利7200万元同增1102%，合同负债环比增14%。
- 02评级由中性上调至增持、目标价升至120元，2026年盈利下调13%但2027/28年上调。
- 032027年数字EDA全流程落地叠加华为订单恢复，支撑营收增速升至30%。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股/创业板
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 120