European Luxury Q3 Preview: Resetting the Bar
欧洲奢侈品行业三季度前瞻：重设基准线
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摘要
Abstract瑞银发布欧洲奢侈品行业2026年三季度业绩前瞻报告，主题为"重设基准线"，认为板块将以更现实的预期迈入2027年。报告承认此前转向乐观为时过早：伊朗冲突、行业自救进展缓慢及夏季需求转弱进一步推迟了复苏，但仍维持本轮下行属周期性而非结构性的判断，并指出香奈儿近期复苏表明正确举措仍能重燃增长，行业正回归经典产品、工艺与价值感本质。瑞银预计三季度板块平均有机销售增长约4%（市场预期5%），较二季度6%放缓，主要受亚洲尤其是中国及部分美国市场走弱拖累；并将2027年板块有机销售增速由5%下调至4%、软奢由4%下调至3%，相应下调2026年EPS约2%、2027年EPS约6%。板块（剔除爱马仕）相对MSCI欧洲溢价约37%，低于五年均值约67%。投资建议上最看好硬奢，首选历峰（CFR）与Watches of Switzerland（WOSG，均买入），同时将爱马仕（RMS）下调至卖出。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度行业平均有机销售增速预计放缓至4%，中国与美国需求走弱是主要拖累。
- 022027年行业有机增速由5%下调至4%，软奢降幅更大，盈利预测被显著重置。
- 03剔除RMS后板块相对MSCI欧洲溢价约37%，远低于历史均值，风险回报改善。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 商贸零售
- 页数 / 大小
- 27 页 · 1.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-05
- 目标价
- 02