科技行业秋季策略：AI算力需求持续，产品迭代带动价值量增长

本报告为科技行业秋季策略，认为算力仍是最重要的脉络，建议继续关注AI硬科技赛道：PCB、光通信与电源。北美云厂商资本开支加速增长并集中于AI基础设施，谷歌2026年资本支出预期上调至1950亿-2050亿美元，微软2027财年约1750亿美元，Meta 2026年达1300亿-1450亿美元，亚马逊全年指引上调至2200亿美元。PCB方面，英伟达Vera Rubin整机平台落地将带动AI服务器硬件全面革新，高端PCB供需失衡状态或长期延续；光通信方面，800G向1.6T升级已成主流，1.6T光模块放量在即，3.2T有望自2028年起量，光芯片供需缺口升至25%-30%；电源方面，单组AI服务器机架功耗由10kW升至120kW以上，单个GPU功耗近2kW，预计全球AI服务器电源市场2025-2031年复合增长率达45%。